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能源金属行业(和丰同城附近清洗市政管道)
(报告出品方:民生证券)
1 年回顾:浮云遮眼,商品价格&股票的背离回顾 年:能源金属价格表现亮眼,但股票出现了背离。年初至今,锂、 钴、镍等能源金属均出现了波澜壮阔的价格上涨,其中锂价格从年初开始上涨至 Q4 并创下历史新高;钴价格在上半年持续冲高、但在下半年快速回落;镍价格 经历了年初的伦镍逼仓事件创出历史新高,尽管后续价格回归、但仍然处于历史相 对高位。不同于商品市场的一片火热、以及板块上市公司业绩的持续向好,股票价 格与商品价格出现了较大程度的背离,我们认为核心或在于市场对商品价格持续 性的怀疑、以及对于高价格反噬需求的担心。
年锂原料供应偏紧,价格震荡上行创出历史新高。分阶段来看,今年锂价 格走势主要分为 4 个阶段:(1)1-3 月锂价大幅跳涨:年初检修、春节放假、盐湖 冬季产量下降导致供应端紧张,但是中游产能集中投产催生大量额外补库存需求, 同时下游持续备货之下供需出现较大缺口,刺激锂价大幅跳涨;(2)4-5 月锂价小 幅回落:检修结束、盐湖产能复苏,供应明显回升;上海地区疫情导致下游开工受 限,部分车企、电池厂停产,供需格局短暂逆转,价格出现下滑;(3)6- 月锂 价创出历史新高:复工复产快速展开,叠加新能源汽车下乡、地方补贴出台,下游 需求迅速回暖;四川限电、青海、西藏等地疫情封控导致供应受限,同时锂精矿拍 卖价格不断创新高,锂盐价格创历史新高;(4) 月以来锂价见顶回落:年底冲 量结束,下游厂商排产开始下调,叠加对于明年需求预期的不明确,锂价震荡回落。
年钴价先扬后抑,需求弱势下震荡回落。分阶段来看,今年钴价格走势主 要分为 3 个阶段:(1)1-5 月供应端扰动频发,钴价逆势冲高:尽管上半年是钴的 传统消费淡季,但是今年一季度南非疫情反复导致原料延期交货,船期普遍延长 2- 2.5 个月;二季度南非遭
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